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Secondo Mario Draghi le cause dell'ultimo scorcio di crisi finanziaria sono molteplici e vanno a sommarsi al malfunzionamento dei mercati. Vediamo in dettaglio la lucida e pungente analisi del Governatore di Banca Italia e gli avvertimenti che ha espresso.

Milano, 1 giugno 2010.


Cari Lettori,
le considerazioni finali espresse dal Governatore Mario Draghi durante l’assemblea di Banca Italia di ieri, sono state un’occasione imperdibile per valutare la percezione dell’attuale scenario da parte dei più illustri e rinomati “addetti ai lavori”.

Come sempre, Draghi è stato lucido e pungente, signorilmente inflessibile nello stigmatizzare la situazione attuale della finanza internazionale ed i suoi problemi. Il Governatore ha dichiarato che il nucleo dell’attuale crisi finanziaria risiede nella combinazione tra alto debito e bassa crescita.

Ha aggiunto inoltre: “se c’è una cosa, in cui i mercati sono efficienti, è spargere ansietà in giro per il mondo”. Con questa affermazione, più che mai tagliente, il Governatore ha voluto evidenziare l’obiettivo primario dei mercati finanziari consistente nel condurre gli scambi in modo efficiente, cioè renderli facili e relativamente economici. Negli ultimi invece si è invece verificato l'opposto, si è infatti accresciuta la rapidità con cui sono essi riescono a diffondere il panico, al punto da mettere a rischio il regolare svolgimento della vita economica e finanziaria globale. La situazione patologica creatasi sui mercati obbligazionari ne è un esempio lampante.

Draghi ha poi ribadito la necessità di rispettare i criteri d’equilibrio nella finanza pubblica e nel contempo, ha disapprovato con durezza le esternazioni fuori luogo delle agenzie di rating, sostenendo che occorre ridurre la loro rilevanza, permettere una maggiore concorrenza nell'ambito in cui agiscono ed attuare un più rigido controllo nell’integrità dei loro processi valutativi.

Un ultimo elemento del suo discorso, da ricordare nei prossimi mesi per il bene dell’economia mondiale, è l’esigenza che alcuni Stati, con un forte avanzo finanziario, sostengano la domanda aggregata ed in questo senso si dovrà lavorare nel prossimo G20. In sostanza, i paesi asiatici non dovranno far mancare il loro contributo alla ripresa economica, non solo agendo nei loro territori, ma contribuendo a livello mondiale.

Nel discorso di Draghi vi è dunque una perfetta fotografia dell'attuale situazione, ovvero uno scenario critico in cui i problemi europei sarebbero inevitabilmente emersi e di fronte al quale, i mercati hanno reagito in maniera eccessiva, a tal punto che la situazione sui mercati obbligazionari è veramente al limite.

Per La Spagna, che in qualche modo era riuscita a collocare i suoi titoli di Stato, lo scorso venerdì è arrivato il downgrading dell'agenzia di rating Fitch. La situazione in Germania è a livelli patologici. Lo scorso mercoledì, l’asta dei Bond, ovvero i titoli di Stato quinquennali tedeschi, ha piazzato solo 5,45 miliardi di Euro a fronte dei 7 preventivati, perché i tassi offerti erano troppo bassi e gli investitori hanno preferito investire altrove, magari su titoli olandesi.

È chiaramente un paradosso, se si pensa che proprio la rigidezza del governo tedesco ha comportare questo calo, in quanto la Germania viene considerata uno dei pochissimi porti sicuri in cui investire. Eppure, corre voce che alcune banche tedesche si siano rivolte alla Bundesbank per chiederle aiuto dopo aver investito troppo nei titoli di Stato greci. Del resto le stesse banche private si fidano meno l’una dell’altra rispetto a qualche settimana fa, come evidenziato nei giorni scorsi dalla crescita dei due tassi di riferimento per le operazioni interbancarie, ovvero il Libor e l’Euribor.

Vista la difficile situazione, è quanto mai chiaro che i governi e le banche centrali dovranno svolgere il proprio ruolo con impegno e serietà, senza commettere errori, solo così la ripresa mondiale non sarà compromessa ed anzi, potrebbe uscirne rafforzata. Se invece si continuerà ad agire in maniera egoistica, le conseguenze saranno difficili da calcolare, poiché il malfunzionamento dell'economia e della finanza potrebbe espandersi di settore in settore.

Questi sono i possibili sviluppi da tenere bene a mente e quanto sarà determinante nelle settimane e nei mesi a venire, indipendentemente dal catastrofismo di chi sfrutta la crisi per guadagnarsi visibilità.

Massimo Intropido

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